目  錄

一、 宏觀經(jīng)濟

（一）關注受疫情持續(xù)影響行業(yè) 加大對相關企業(yè)的金融支持

1.急切實之難、下對癥之藥，為不同行業(yè)提供有針對性的金融紓困方案

2.進一步加強小微金融服務，多措并舉提高普惠金融力度

3.重視區(qū)域融資支持工作，未雨綢繆防范化解地方金融風險

（二）社融不及預期 實體融資需求在回落

1. 中國 4 月金融數(shù)據(jù)不及預期

2. 新增貸款回落，短期貸款萎縮所致

3.社融環(huán)比大幅回落，社融增速階段性高點已過

4.貨幣供應增速繼續(xù)回落

二、貨幣動態(tài) 

1.央行連續(xù)兩個月每日100億"迷你"逆回購，5月流動性缺口達萬億

2.國資報告：央企將更多風險關注點轉向債務、投資、金融等領域

3.地方債發(fā)行幾乎是借新還舊，華北地區(qū)債券風險溢價正在迅速上升

三、產(chǎn)業(yè)動態(tài)

（一）煤炭資訊

1.煤炭價格

2.監(jiān)管突然出手：鋼鐵煤炭板塊逆勢調(diào)整 碳中和板塊再度活躍

3. 中國煤炭工業(yè)協(xié)會在京組織召開2021年煤炭行業(yè)企業(yè)社會責任報告發(fā)布會

4.分析與解讀

（二）新能源

1. 積極探索可再生能源發(fā)電制氫產(chǎn)業(yè)化發(fā)展，打造規(guī)?；木G氫生產(chǎn)基地

2. 關鍵金屬礦產(chǎn)在清潔能源轉型中的作用

3. 可再生能源發(fā)電裝機規(guī)模穩(wěn)步擴大

四、行業(yè)關注

1.“十四五”城鎮(zhèn)生活垃圾分類和處理設施發(fā)展規(guī)劃

2.國務院國資委指導中央企業(yè)依法開展降杠桿減負債防風險工作

3.銀保監(jiān)會:社團貸款不得投向房地產(chǎn)業(yè)

4. 國資央企落實違規(guī)經(jīng)營投資責任追究制度

一、宏觀經(jīng)濟

（一）關注受疫情持續(xù)影響行業(yè) 加大對相關企業(yè)的金融支持

2021 年 5 月 12 日，國務院總理李克強主持召開國務院常務會議，部署加強對受疫 情持續(xù)影響行業(yè)企業(yè)的金融支持等工作。當前我國經(jīng)濟整體呈現(xiàn)穩(wěn)中向好態(tài)勢，但恢 復基礎還需進一步夯實，部分受疫情影響較大行業(yè)企業(yè)經(jīng)營仍面臨一定困難。加大對 相關行業(yè)企業(yè)的金融支持，能夠提高金融讓利實體經(jīng)濟的有效性和精準度，有利于激 發(fā)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活力，促進經(jīng)濟全面恢復。

1.不同行業(yè)的金融紓困方案

據(jù) Wind 統(tǒng)計，受疫情影響出現(xiàn)較大虧損的行業(yè)主要有航空、旅游、餐飲和線下零售等行 業(yè)。截至 2021 年 4 月 30 日，共有 1340 家上市公司在 2020 年年報及業(yè)績預告中提到 疫情對企業(yè)經(jīng)營的影響，約占 A 股上市公司總數(shù)的三分之一。以虧損最嚴重的航空業(yè) 為例，包括四大航在內(nèi)的 6 家航空公司累計虧損了 962 億元。從實際情況來看，各行 業(yè)的發(fā)展趨勢、行業(yè)特征以及在疫情中受到影響的程度存在較大差異。對此，會議分別 為各行業(yè)提出了有針對性的金融紓困方案。對于受疫情影響最嚴重且恢復情況仍存在 較大不確定性的航空業(yè)，會議提出“引導民航企業(yè)與金融機構用好用足應急貸款政策”， 通過政策支持促進航空業(yè)復蘇。對于復蘇態(tài)勢強勁但行業(yè)分散程度高、差異化明顯的 文旅、線下零售、住宿等行業(yè)，會議提出“加強對文旅企業(yè)及線下零售、住宿、交通運 輸?shù)绕渌芤咔橛绊戄^大行業(yè)的定向金融服務”，這不僅有利于促進消費市場復蘇，而 且能夠促進消費升級。對于制造業(yè)而言，中國供應鏈的可靠性在疫情期間得到了肯定， 為把握后疫情時代全球供應鏈重塑的機遇，會議提出“繼續(xù)做好對制造業(yè)升級發(fā)展的 融資支持”，推動中國制造業(yè)實現(xiàn)轉型升級。

2.進一步加強小微金融服務，多措并舉提高普惠金融力度

小微企業(yè)和個體 工商戶是市場主體和從業(yè)人員最多的群體，在發(fā)展經(jīng)濟、增加就業(yè)、推動創(chuàng)新和改善民生等方面發(fā)揮著重要的作用。小微企業(yè)和個體工商戶在疫情中遭受較大沖擊，是政府 幫扶的重點群體。據(jù)統(tǒng)計，2020 年以來國家累計為個體工商戶提供了 3894 億元“無縫 銜接”的資金周轉支持。隨著各項金融幫扶政策的落實，個體工商戶融資難、融資貴的 情況有所緩解，整體經(jīng)營狀況不斷好轉，但部分受疫情持續(xù)影響行業(yè)的個體工商戶依 然面臨經(jīng)營困難。對此，會議提出“試點建立個體工商戶信用貸款評價體系”，以緩解 銀企信息不對稱難題，提高個體工商戶的融資便利度。與此同時，會議提出“支持發(fā)行 不低于 3000 億元小微企業(yè)專項金融債”“確保銀行業(yè)普惠小微貸款實現(xiàn)增速、戶數(shù)‘兩 增’”“確保五家國有大型商業(yè)銀行普惠小微貸款增長 30%以上”等要求，進一步提高 對受疫情持續(xù)影響行業(yè)的普惠金融服務力度。

3.重視區(qū)域融資支持工作，未雨綢繆防范化解地方金融風險

我國區(qū)域發(fā)展 存在不平衡等問題。例如，東部地區(qū)經(jīng)濟基礎夯實、市場主體較多、經(jīng)濟活力較高，其 金融產(chǎn)品和服務在質(zhì)量和數(shù)量上都高于主體相對較少的中西部市場地區(qū)。為改善相關 地方的營商環(huán)境和金融生態(tài)，會議提出“要引導金融機構圍繞市場主體有針對性做好 區(qū)域融資支持”，這不僅有利于提高金融支持實體經(jīng)濟的效率和精準度，而且能夠有效 化解潛在的金融風險，促進經(jīng)濟全面、均衡、穩(wěn)定復蘇。（點評人：中國銀行研究院 汪惠青）

（二）社融不及預期 實體融資需求在回落

1. 中國 4 月金融數(shù)據(jù)不及預期

中國 4 月 M2 同比增 8.1%，預期增 9.1%， 前值增 9.4%；4 月新增人民幣貸款 1.47 萬億元，預期增 1.575 萬億元， 前值增 2.73 萬億元；4 月社會融資規(guī)模增量為 1.85 萬億元，預期增加 2.25 萬億元，前值增加 3.34 萬億元。

2. 新增貸款回落，短期貸款萎縮所致

4 月新增信貸 14700 億元，較去年同 期少增 2300 億元；貸款余額同比增長 12.3%，較上月小幅回落 0.3 個百分點， 整體來看貸款增速有所回落，但仍比較強勁。從結構上看，信貸增速回落主要 來自于短期貸款的回落，中長期貸款依然保持高增長的態(tài)勢，說明企業(yè)的銀行 貸款資金需求比較旺盛。短期貸款的回落與監(jiān)管趨嚴有關，銀行收緊短期貸款， 特別是信用貸款的貸款條件和額度。另外，票據(jù)融資同比下降，但相較于往年 同期，今年 4 月票據(jù)融資還在高位。

3.社融環(huán)比大幅回落，社融增速階段性高點已過

4 月社會融資規(guī)模增量為 1.85 萬億元，預期增加 2.25 萬億元，前值增加 3.34 萬億元，比去年同期少增 1.25 萬 億元，比 2019 年同期多增 1797 億元。余額同比 11.7%，較上月回落 0.6 個 百分點，已經(jīng)連續(xù) 2 個月回落。我們認為，社融規(guī)模下降的有基數(shù)的原因，也 有新增因素?；鶖?shù)上看，由于去年同期在疫情的影響下大幅拉升，導致同比出 現(xiàn)回落。從新因素來看，，新增社融的回落主要受非標融資以及企業(yè)債的大幅 回落。另外，政府債券在 4 月上半月發(fā)行速度較慢，也導致了政府債券增速較 小。

4.貨幣供應增速繼續(xù)回落

貨幣供應量方面，中國 4 月 M2 同比增 8.1%，預期增 9.1%，前值增 9.4% ；M1 增速為 6.2%，比上一個月回落 0.9 個百分點，貨幣供 應增速回落速度加快。從社融增速與貨幣供應量的增速來看，貨幣供應增速回 落的速度明顯要大于社融，說明央行有意控制貨幣供應，貨幣供應增速的回落 制約的社融的增速。4 月份由于繳稅因素，財政收入明顯大于財政支出，導致 資金回落央行系統(tǒng)，另外 MLF 和公開市場操作持續(xù)縮量，也降低了基礎貨幣的 投放。

總體上看，基數(shù)和新增因素導致社融環(huán)比大幅回落，企業(yè)融資從非標和債券轉 向于銀行貸款，反應中小企業(yè)的融資環(huán)境仍比較寬松，但大型企業(yè)和地方融資 平臺的債券發(fā)行收到降桿桿的因素而回落。可以確定是，無論是貨幣供應還是 社融，高峰已經(jīng)過去，未來同比仍將下行。當前由于商品價格上漲速度加快， PPI 快速飆升，可能會制約央行的貨幣放松的空間。

二、貨幣動態(tài)

1.央行連續(xù)兩個月每日100億"迷你"逆回購，5月流動性缺口達萬億

截至5月7日，央行已連續(xù)47個交易日每日只開展100億元的逆回購“迷你”操作。這也被市場看作是繼以往連續(xù)多日暫停逆回購操作后，央行在“靜默期”采取的新方式。進入5月，一面是國債、地方債發(fā)行將明顯放量，流動性缺口加大，另一面則是通脹預期的再度升溫，央行公開市場操作將何去何從備受市場關注。多位受訪的分析人士認為，目前通脹預期升溫尚不足以讓貨幣政策總量收緊，5月流動性缺口或達萬億，預計央行會適時提高公開市場操作的規(guī)模，熨平短期擾動因素。

單日100億元的投放量對龐大的銀行體系而言影響甚微，更何況多數(shù)時間這100億元的逆回購規(guī)模是完全對沖到期量。對于連續(xù)多日的公開市場“迷你”操作，受訪的分析人士主要給出了兩大原因：一是流動性缺口小，央行無需投放額外流動性，資金利率一直較為平穩(wěn)就是反映；二是這本身隱含了央行不會繼續(xù)寬松的含義。

華創(chuàng)證券首席宏觀分析師張瑜對券商中國記者表示，盡管從規(guī)模上看，100億元的逆回購并不多，但從市場利率的表現(xiàn)看，近期DR007一直維持在2%附近。價格是量的結果，價格穩(wěn)定就說明流動性不松不緊。

光大證券首席固定收益分析師張旭在接受記者采訪時也表示，近一段時間以來，DR007的利率均值略低于7天期逆回購利率，且前者的波動率已降至過去幾年的低點。不難看出，銀行體系對于央行資金的依賴已明顯下降，央行亦沒有向銀行體系注入大量流動性的必要。

不過，盡管逆回購規(guī)模少有市場本身并不缺流動性的原因，但亦有觀點認為這本身隱含了央行無意繼續(xù)寬松的含義。

中信證券研究所副所長明明稱，從邏輯上講，央行暫停公開市場操作或維持低量的逆回購操作，本身隱含了不會繼續(xù)寬松的含義。央行近期持續(xù)100億元逆回購操作慣例而無視到期量的變化，更是反映出央行保持克制操作的態(tài)度。

五一假期國內(nèi)金融市場休市，但海外市場的大宗商品價格持續(xù)上漲，依然引起了國內(nèi)的關注。當前，通脹預期不僅在海外繼續(xù)升溫，國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)也因原材料價格的明顯上漲不斷承壓，亦有觀點擔憂PPI的走強會逐漸傳導至CPI，使得通脹“靴子”落地，進而使得央行不得不明顯收緊貨幣政策。

不過，受訪的分析人士認為，我國今年通脹水平總體仍將處于溫和水平，并不會對貨幣政策構成明顯制約。目前國內(nèi)經(jīng)濟復蘇中仍存諸多不均衡因素，貨幣政策總量上難有方向性調(diào)整，仍會延續(xù)不松不緊基調(diào)，同時結構性收緊特定領域流動性以防范風險。

張瑜對記者表示，當前經(jīng)濟恢復的內(nèi)生動能并不夠扎實，經(jīng)濟存在四大不均衡：內(nèi)外需不均衡，外需強內(nèi)需弱；生產(chǎn)消費不均衡，生產(chǎn)強消費弱；通脹不均衡，PPI強CPI弱；預期不均衡，經(jīng)濟復蘇但居民、企業(yè)對經(jīng)濟的預期仍弱。

“在不均衡背景下，貨幣政策很難在總量上進行方向明確的調(diào)整，只能保持不松不緊?！睆堣しQ，但為避免金融資產(chǎn)泡沫和系統(tǒng)性金融風險，貨幣政策需要結構上點式按壓。例如，地產(chǎn)領域的信貸政策今年或會持續(xù)加碼，保證其不可過度吸收金融資源。

張旭亦表示，現(xiàn)階段物價上行壓力主要體現(xiàn)于大宗商品，并表現(xiàn)為PPI同比漲幅的提高。但也需看到，CPI通脹仍是溫和的，3月份僅僅為0.4%。而且，當前經(jīng)濟恢復不均衡、基礎不穩(wěn)固，貨幣政策需要為經(jīng)濟的穩(wěn)中向好營造適宜的環(huán)境。因此，預計貨幣政策不會因為PPI的上漲而出現(xiàn)急轉彎。

展望5月的資金面，流動性缺口在利率債發(fā)行放量等因素的影響下將面臨不小壓力。有分析指出，央行連續(xù)微量操作逆回購的“打法”或將暫停，以及時填補市場資金缺口。

明明測算，根據(jù)當前發(fā)債節(jié)奏，5月地方債凈融資額或達到8000~10000億元水平。5月國債供給壓力也將有所增加，4000億元左右的國債凈融資高于去年同期。結合貨幣發(fā)行、準備金需求、資金自然到期、財政收支、外匯占款等因素，5月總體流動性缺口約在1.35萬億元左右，較4月份5000億左右的流動性缺口有明顯擴大。

張旭稱，自4月中旬以來，DR007利率的濾波值正在穩(wěn)健上行，這反映出前期財政系統(tǒng)所投放的流動性正在被消耗。未來，隨著利率債的發(fā)行、稅期的臨近以及信用的派生，銀行體系對于央行資金的需求會再度升溫，DR007利率亦很可能進一步提高。

央行貨幣政策司司長孫國峰曾表示，公開市場操作數(shù)量會根據(jù)財政、現(xiàn)金等多種臨時性因素以及市場需求情況靈活調(diào)整。今年以來，央行進一步提高貨幣政策操作的精準性和有效性，及時熨平春節(jié)前后現(xiàn)金投放、財政稅收、季末等多種短期波動因素，引導貨幣市場短期利率圍繞公開市場7天期逆回購操作利率在合理區(qū)間運行。今后將繼續(xù)靈活開展操作，保持流動性合理充裕。（券商中國）

2.國資報告：央企將更多風險關注點轉向債務、投資、金融等領域

國資報告：進一步提升風險防控意識和能力。當前和今后一個時期是我國各類矛盾和風險易發(fā)期，各種可以預見和難以預見的風險因素明顯增多。有效防范化解重大風險，是“十四五”時期中央企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展必須跨越的關口。國務院國資委黨委書記、主任郝鵬在央企負責人會上提出，要切實有效防范化解各類風險，堅決守住不發(fā)生重大風險底線。

立足“十四五”開局之年，“統(tǒng)籌安全與發(fā)展”被中央企業(yè)擺在了全局性、戰(zhàn)略性地位。面對更為復雜的內(nèi)外部發(fā)展環(huán)境和明顯增多的各類風險，央企負責人們談認識、謀方略、建機制，從加強戰(zhàn)略預判和風險預警、抓住要害提高風險化解能力、構筑全面風險防控體系等方面，系統(tǒng)性搭建高質(zhì)量發(fā)展防護網(wǎng)，企業(yè)風險防范化解能力進一步穩(wěn)固、提升。

“十四五”時期，為了應對各類矛盾和風險易發(fā)、多發(fā)帶來的挑戰(zhàn)，企業(yè)更加注重全面提升風險預判力，見微知著、未雨綢繆，力爭把風險化解在源頭，防止各種風險傳導、疊加、演變、升級。

風險點、盲點較多的領域，正是加強戰(zhàn)略預判和風險預警的重點方向?！秶Y報告》記者觀察發(fā)現(xiàn)，中央企業(yè)將更多風險關注點轉向債務、投資、金融、國際化經(jīng)營及安全生產(chǎn)等領域，重點突出，目標明確，堅決守住不發(fā)生重大風險的底線。

比如，中國誠通、新興際華等企業(yè)將防范債務債券違約風險擺在了突出位置。其中，中國誠通堅持穩(wěn)健財務策略，加強債券發(fā)行監(jiān)測預警，確保不發(fā)生債券違約；新興際華則提出鞏固降杠桿專項工作成果，保持集團負債率穩(wěn)健可控，加強對高負債子企業(yè)的穿透式管理。要做好債務結構、期限、比重的匹配，進一步降低融資成本。堅持穩(wěn)健財務策略，定期排查債券兌付風險，確保不發(fā)生債券違約。

與債務風險同樣不可忽視，央企紛紛提出將嚴防投資風險。中國鐵物明確要加強投資風險防范，嚴禁超越財務承受能力的投資行為，嚴格參股投資和參股企業(yè)管理，嚴防PPP、墊資建設等業(yè)務風險。

企業(yè)把防范化解重大風險工作做實做細做好，必然要按照全面風險治理的要求，全過程、鏈條式、動態(tài)化防控重大風險。

2021年，國投提出加強風險管理頂層設計，搭建完整的全面風險管理框架，明確集團各層級風險管理的邊界和管控方式，規(guī)范風險管理制度流程，將風險管理自上而下貫穿集團全級次，融入到“融、投、管、退”全過程，全面提高集團對風險的掌控力、可控力。

為防范化解重大風險，中國一重2021年提出扎實推進各類風險的監(jiān)測預警、識別評估和研判處置，嚴把高風險領域項目投資，突出抓好重大決策等法律審核，強化境外項目風險防范，加大違規(guī)經(jīng)營投資責任追究力度，著力構建全面全員全過程全體系的風險防控機制，堅決守住不發(fā)生重大風險的底線。

建立風險防控機制，全面提升管理水平能力已經(jīng)成為新發(fā)展理念下，企業(yè)實現(xiàn)健康可持續(xù)發(fā)展的必經(jīng)之路。將風險防控機制建設深度融入企業(yè)管理體系，成為企業(yè)治理體系、治理能力進化升級的顯著標志。

值得提出的是，隨著企業(yè)數(shù)字化轉型的深入推進，數(shù)字風險管理正在凝聚更多共識。通過與世界先進企業(yè)對標，新興際華進一步明確借助現(xiàn)代信息網(wǎng)絡技術和精益管理方式，建立財務、制造、成本、采購、銷售、物流、市場等全過程全方位的數(shù)字化體系，健全資金、訂單、產(chǎn)品等重點環(huán)節(jié)動態(tài)跟蹤網(wǎng)絡，完善實時在線的決策-執(zhí)行-監(jiān)督信息管理系統(tǒng)，提升重大風險預警、防范、研判、管控、處置水平。

沒有發(fā)展作為支撐的安全，必然難以長久；沒有安全作為保障的發(fā)展，必然不可持續(xù)。更好統(tǒng)籌發(fā)展與安全，對央企而言絕非一項機械完成的任務，而是可持續(xù)發(fā)展理念和管理體系建設的自我優(yōu)化和升級。堅持有守有為，將底線思維轉化為具體行動，方可筑牢企業(yè)可持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展的基石。（《國資報告》雜志）

3.地方債發(fā)行幾乎是借新還舊，華北地區(qū)債券風險溢價正在迅速上升

在去年有所放松之后，管理層決心在今年放慢信貸增長。在3月份同比增長大幅下降之后，預計總融資增長將進一步放緩。對投資者的影響而言，將中國視為一個統(tǒng)一的整體不再是一個合理的方法。其邏輯在于，對于債券投資者來說，華北地區(qū)發(fā)行的債券風險溢價正在迅速上升，投資者需要密切關注市場風險的展開。

復盤一季度地方債發(fā)行幾乎是“借新還舊”，且以再融資為主；債市投資者會注意到，2021首季地方債累計發(fā)行規(guī)模8951億元，其中，再融資債券占比96%；但市場共識是，預計二季度出現(xiàn)發(fā)行高峰。

“決策者對地方政府融資平臺債務風險的擔憂正在增加，并且在去年有所放松之后，其決心在今年放慢信貸增長。在3月份同比增長大幅下降之后，我們預計總融資增長將進一步放緩。”野村證券中國首席經(jīng)濟學家陸挺認為。

4月13日，國務院發(fā)布了《關于進一步加強預算管理體制改革的指導意見》（簡稱《意見》），強調(diào)“把防范化解地方政府隱性債務風險作為重要的政治紀律和政治規(guī)矩”。換言之，化債工作進一步提升到新的高度。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2021年包括國債、地方政府債、城投債等需償債9.2萬億，較去年驟升1.8萬億元。就此市場認為，財政支出緊約束或難以放松。

“近年來，債務市場的拖欠和償還壓力使南北差距更加明顯。我們估計，華北地區(qū)債券違約量（債券數(shù)量）和價值期限分別從 2019年的 51.5%和55.9%升至2020年債券違約總額的63.4%和64.4%。”陸挺認為。

在不久前的新聞發(fā)布會上，財政部再次強調(diào)，“十四五”時期要持續(xù)完善法定債務管理和地方政府債務風險評估指標體系。

而4月13日，財政部有關負責人又就進一步深化預算管理制度改革有關問題答記者問時表示，《意見》的主要創(chuàng)新之處體現(xiàn)在這些方面：諸如，其一是加強重大決策部署財力保障；其二，加強財政資源統(tǒng)籌；其三，規(guī)范預算支出管理。其四，加強預算控制約束和風險防控。這其中，《意見》要求健全地方政府依法適度舉債機制，堅決遏制隱性債務增量，穩(wěn)妥化解隱性債務存量。

提及《意見》在加強風險防控、增強財政可持續(xù)性方面有何考慮？上述負責人表示，一是加強跨年度預算平衡。地方政府舉借債務應當嚴格落實償債資金來源，科學測算評估預期償債收入，合理制定償債計劃，并在中期財政規(guī)劃中如實反映。其次，是健全地方政府依法適度舉債機制，健全地方政府債務限額確定機制。并要求，健全地方政府債務信息公開及債券信息披露機制，發(fā)揮全國統(tǒng)一的地方政府債務信息公開平臺作用，全面覆蓋債券參與主體和機構，打通地方政府債券管理全鏈條，促進形成市場化融資自律約束機制。

再者，是防范化解地方政府隱性債務風險。嚴禁地方政府以企業(yè)債務形式增加隱性債務，嚴禁地方政府通過金融機構違規(guī)融資或變相舉債。清理規(guī)范地方融資平臺公司，剝離其政府融資職能，對失去清償能力的要依法實施破產(chǎn)重整或清算，堅決防止風險累積形成系統(tǒng)性風險。加強督查審計問責，嚴格落實政府舉債終身問責制和債務問題倒查機制。

最后是防范化解財政運行風險隱患。上述負責人表示，規(guī)范政府和社會資本合作項目管理。各部門出臺政策時要考慮地方財政承受能力。除黨中央、國務院統(tǒng)一要求以及共同事權地方應負擔部分外，上級政府及其部門不得出臺要求下級配套或變相配套的政策?？陀^評估政府中長期支出事項對財政可持續(xù)性的影響。

具體來說，陸挺表示，財政部禁止“戰(zhàn)略違約”（盡管有財務能力，但借款人決定停止償還債務），從而保護了債權人的合法權益。我們認為，這表明決策層有意逐步降低與地方政府融資平臺有關的金融風險，而不是發(fā)動另一場可能引發(fā)大規(guī)模流動性或系統(tǒng)性風險事件的大力去杠桿化運動。

其認為，真正的地方政府融資平臺債務風險主要位于中國北方。數(shù)十年來，由于制度環(huán)境，人口，產(chǎn)業(yè)結構，市場開放和政策等眾多歷史原因，華北和華南地區(qū)之間存在著巨大的增長差異。隨著中國推動碳中和并控制房地產(chǎn)部門融資，這種南北分歧可能會進一步惡化，這可能導致華北違約率上升和增長放緩的惡性循環(huán)。

至于南北分歧對政策制定的影響，野村證券報告預估，未來幾年南北差距將進一步擴大。然而，決策者可能很清楚，地區(qū)間不平等的惡化也會增加系統(tǒng)性金融危機和社會不穩(wěn)定的風險。由于其可能需要平衡長期目標和短期穩(wěn)定，在宏觀政策方面，預計中國政府將信守承諾，今年不會做出重大政策轉變，因為在金融機構、開發(fā)商和購房者已經(jīng)開始向華南地區(qū)分配更多資金之際，嚴厲的信貸緊縮可能會大大加劇南北差距。“我們預計，當違約真的發(fā)生時，中國政府在決定是否紓困這些公司時，將采取謹慎的逐案處理方式。預計地方官員將為其所在地區(qū)的金融后果承擔越來越多的責任，而投資者可能也將承擔越來越多的責任，從而降低道德風險。具體采取的方法可能是多種因素作用的結果，包括宏觀環(huán)境?！标懲Ρ硎?。（經(jīng)濟觀察報）

三、 產(chǎn)業(yè)動態(tài)

（一）煤炭資訊

1.煤炭價格

2.監(jiān)管突然出手：鋼鐵煤炭板塊逆勢調(diào)整 碳中和板塊再度活躍

據(jù)唐山市市場監(jiān)督管理局網(wǎng)站5月14日消息，唐山市市場監(jiān)督管理局、發(fā)展和改革委員會、工業(yè)和信息化局當天就鋼鐵價格聯(lián)合約談全市鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)。

約談要求，各鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)嚴格執(zhí)行相關價格法律、法規(guī)，加強自律，守法經(jīng)營，不得相互串通，不得捏造、散布漲價信息，自覺維護鋼材市場價格秩序和公眾利益。對相互串通、操縱市場價格，捏造、散布漲價信息，囤積居奇居、哄抬價格等違法行為，將按照有關規(guī)定，依法依規(guī)嚴厲查處，情節(jié)嚴重的，責令停業(yè)整頓，或者吊銷營業(yè)執(zhí)照，并公開曝光。

此前還有消息稱，發(fā)改委和監(jiān)管總局前往河北調(diào)研。財聯(lián)社5月12日訊，記者從消息人士處證實，近期鐵礦石和鋼材等價格持續(xù)大幅上漲，各方高度關注。為進一步做好市場形勢分析工作，國家發(fā)改委和市場監(jiān)管總局于近日赴河北進行聯(lián)合調(diào)研。（來源：新浪網(wǎng)）

3.中國煤炭工業(yè)協(xié)會在京組織召開2021年煤炭行業(yè)企業(yè)社會責任報告發(fā)布會

5月12日，中國煤炭工業(yè)協(xié)會在京組織召開2021年煤炭行業(yè)企業(yè)社會責任報告發(fā)布會。中國煤炭工業(yè)協(xié)會黨委書記、會長梁嘉琨等為相關企業(yè)現(xiàn)場授牌并宣布《煤炭行業(yè)社會責任指南》編制啟動。

自2012年起，中國煤炭工業(yè)協(xié)會每年主辦一次煤炭行業(yè)企業(yè)社會責任報告發(fā)布會，這已經(jīng)是第十年。

今年有32家煤炭企業(yè)發(fā)布了社會責任報告。國家能源集團、中煤能源集團、華電煤業(yè)集團、中國鐵建重工集團、內(nèi)蒙古伊泰集團、中煤新集能源股份有限公司6家企業(yè)進行了現(xiàn)場發(fā)布。報告內(nèi)容從安全生產(chǎn)、管理創(chuàng)新、節(jié)能減排、品牌質(zhì)量、轉型升級、公益慈善、誠信經(jīng)營等方面展示煤炭企業(yè)履行社會責任的風采，從精準扶貧、綠色發(fā)展、自主創(chuàng)新、民生、就業(yè)、“一帶一路”建設、疫情防控等方面體現(xiàn)新時代煤炭企業(yè)做出的卓越貢獻。

會議同期發(fā)布了《煤炭行業(yè)社會責任藍皮書（2021）》，全面梳理煤炭行業(yè)履行社會責任基本情況，研究總結煤炭企業(yè)社會責任工作進展和現(xiàn)狀，進一步向全社會宣傳煤炭企業(yè)社會責任理念、推呈行業(yè)責任貢獻，促進煤炭行業(yè)社會責任交流與合作，推動煤炭企業(yè)更加系統(tǒng)、科學、持續(xù)、高效地履行社會責任。同時，發(fā)布《2021年煤炭上市公司社會責任報告》，該報告由中國煤炭工業(yè)協(xié)會和信達證券股份有限公司共同編寫，報告簡述了煤炭上市公司基本概況，分析了煤炭上市財務經(jīng)營情況和社會履責情況，并展望了煤炭上市公司的發(fā)展前景。（來源：新浪網(wǎng)）

4.分析與解讀：證券時報網(wǎng)訊，國泰君安指出，夏季用電旺季來臨，電廠補庫需求釋放，大型煤礦近期保供長協(xié)，動力煤供需兩旺。焦炭供需矛盾尖銳，目前下游鋼廠焦炭需求高漲，庫存低位，且環(huán)保督查進一步助推焦企減產(chǎn)，焦炭已連續(xù)五輪提價，產(chǎn)能收縮大背景下，整體供需錯配矛盾仍將持續(xù)。

（二）新能源

1. 積極探索可再生能源發(fā)電制氫產(chǎn)業(yè)化發(fā)展，打造規(guī)?；木G氫生產(chǎn)基地

財聯(lián)社資訊獲悉，國家能源局新能源和可再生能源司副司長王大鵬今日在“交通能源轉型產(chǎn)業(yè)研討會“上表示，要探索可再生能源規(guī)?；茪淅?，“十四五”期間，要在可再生能源資源條件好、發(fā)電成本低、氫能儲輸用等產(chǎn)業(yè)發(fā)展條件較好的地區(qū)，積極探索可再生能源發(fā)電制氫產(chǎn)業(yè)化發(fā)展，打造規(guī)?；木G氫生產(chǎn)基地。

A股上市公司中，雪人股份目前已有氫燃料電池系統(tǒng)、氫燃料電池空壓機、氫氣循環(huán)泵、氫氣壓縮與氫氣液化等產(chǎn)品。厚普股份為國內(nèi)首家箱式加氫站解決方案供應商，自主研發(fā)的多項氫能加注設備關鍵部件率先打破了國際壟斷。雄韜股份在氫能產(chǎn)業(yè)鏈上已完成制氫、膜電極、燃料電池電堆、燃料電池發(fā)動機系統(tǒng)、整車運營等關鍵環(huán)節(jié)的布局。（來源：新浪網(wǎng)）

2. 關鍵金屬礦產(chǎn)在清潔能源轉型中的作用

前不久，國際能源署(IEA)發(fā)布了一份報告，題為《關鍵金屬礦產(chǎn)在清潔能源轉型中的作用》，重點強調(diào)了鎳、鈷、鋰、銅和稀土元素的重要性，并指出，如果政府和礦業(yè)公司不加快投資提高金屬產(chǎn)量，那么全球促進傳統(tǒng)能源向清潔能源轉型的步伐將受到阻礙。

IEA報告指出，許多國家正通過鼓勵生產(chǎn)電動汽車，建設風能、太陽能等清潔能源發(fā)電站等措施，推進化石燃料向清潔能源過渡，這便導致相關金屬礦產(chǎn)需求成倍上升。

汽車電氣化轉型，有賴于大量新型原材料。

IEA分析，平均一輛傳統(tǒng)汽車所需金屬礦產(chǎn)約為33千克，而電動汽車則超過200千克，是傳統(tǒng)汽車的6倍。（來源：新浪網(wǎng)）

3. 可再生能源發(fā)電裝機規(guī)模穩(wěn)步擴大

國家能源局召開網(wǎng)上新聞發(fā)布會，發(fā)布2021年一季度能源形勢、可再生能源發(fā)展情況。國家能源局有關負責人介紹，一季度，我國能源供需總體平衡，其中清潔能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展提速?？稍偕茉窗l(fā)電裝機規(guī)模穩(wěn)步擴大。截至一季度末，我國可再生能源發(fā)電裝機達到9.48億千瓦。發(fā)電量持續(xù)增長。值得一提的是，一季度，據(jù)行業(yè)統(tǒng)計，全國可再生能源發(fā)電量達4754.7億千瓦時。保持高利用率水平。一季度，全國主要流域棄水電量約12.49億千瓦時，水能利用率約98.95%；全國棄風電量約72億千瓦時，平均利用率96%；全國棄光電量17億千瓦時，平均利用率97.5%。（來源：新浪網(wǎng)）

四、行業(yè)關注

1. “十四五”城鎮(zhèn)生活垃圾分類和處理設施發(fā)展規(guī)劃

5月13日，發(fā)改委、住建部印發(fā)《“十四五”城鎮(zhèn)生活垃圾分類和處理設施發(fā)展規(guī)劃》。

規(guī)劃中指出：統(tǒng)籌規(guī)劃生活垃圾焚燒處理設施，依法依規(guī)做好生活垃圾焚燒項目選址工作，鼓勵利用既有生活垃圾處理設施用地建設生活垃圾焚燒項目。鼓勵開發(fā)性金融機構發(fā)揮中長期貸款優(yōu)勢，支持生活垃圾處理設施建設項目。支持符合條件的企業(yè)通過發(fā)行企業(yè)債券、公司債券、資產(chǎn)支持證券募集資金用于項目建設。鼓勵具備條件的項目開展基礎設施領域不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）試點。

規(guī)劃實施期限為2021-2025年。

本次規(guī)劃具體目標如下：

——垃圾資源化利用率：到2025年底，全國城市生活垃圾資源化利用率達到60%左右。

——垃圾分類收運能力：到2025年底，全國生活垃圾分類收運能力達到70萬噸/日左右，基本滿足地級及以上城市生活垃圾分類收集、分類轉運、分類處理需求；鼓勵有條件的縣城推進生活垃圾分類和處理設施建設。

——垃圾焚燒處理能力：到2025年底，全國城鎮(zhèn)生活垃圾焚燒處理能力達到80萬噸/日左右，城市生活垃圾焚燒處理能力占比65%左右。（來源：商業(yè)保理專委會）

2.國務院國資委指導中央企業(yè)依法開展降杠桿減負債防風險工作。

國務院國資委指導中央企業(yè)依法開展降杠桿減負債防風險工作，整體負債率較2016年降低2.2個百分點，帶息負債占比連續(xù)實現(xiàn)“九連降”。（來源：浙大融資租賃研究中心）

3.銀保監(jiān)會:社團貸款不得投向房地產(chǎn)業(yè)

據(jù)每日經(jīng)濟新聞報道，銀保監(jiān)會農(nóng)村銀行部日前就加強農(nóng)村合作金融機構社團貸款監(jiān)管向各地征求意見。記者從多方獲悉，此次加強社團貸款監(jiān)管的要點包括：嚴格管控新增社團貸款規(guī)模，強調(diào)社團貸款不得投向房地產(chǎn)業(yè)，以及政府融資平臺等。（來源：恒泰國際融資租賃有限公司）

4. 國資央企落實違規(guī)經(jīng)營投資責任追究制度

國務院國資委近年來全面推進中央企業(yè)合規(guī)管理工作，推動將合規(guī)要求覆蓋央企各業(yè)務領域、各職能部門、各級子企業(yè)和全體員工。目前，中央企業(yè)已全部成立合規(guī)委員會。

除了全面推進合規(guī)管理外，近年來國資央企持續(xù)深化法治建設，在依法治企、風險管控、監(jiān)督問責等方面也取得明顯成效。

“十三五”時期 ，央企嚴格落實規(guī)章制度、經(jīng)濟合同、重大決策100%法律審核把關要求，累計審核近600萬項，處理重大法律糾紛案件近2萬起，避免或挽回經(jīng)濟損失超過3300億元。

同時，國資央企落實違規(guī)經(jīng)營投資責任追究制度，加大對違法違規(guī)經(jīng)營、風險防控不力等行為的問責力度，國資委組織或督促中央企業(yè)核查違規(guī)問題，年均責任追究上千人次。（來源：深圳市商業(yè)保理）